為進(jìn)一步倡導理性投資文化，切實(shí)維護廣大投資者合法權益，中國證監會(huì )將每年5月15日設立為“全國投資者保護宣傳日”，在全國組織動(dòng)員各方上下聯(lián)動(dòng)，積極開(kāi)展形式多樣的投資者保護活動(dòng)，讓投資者保護理念深入人心。

在2024年“5·15 全國投資者保護宣傳日”，環(huán)球印務(wù)將圍繞“保護投資者合法權益，共筑資本市場(chǎng)健康發(fā)展”的主題，向投資者積極分享解讀《國務(wù)院關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（新國九條），以提振投資者信心，助力市場(chǎng)平穩運行。

4月12日，中國政府網(wǎng)發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（下稱(chēng)“《意見(jiàn)》”），全文共九大部分。

具體而言，一是總體要求；二是嚴把發(fā)行上市準入關(guān)；三是嚴格上市公司持續監管；四是加大退市監管力度；五是加強證券基金機構監管，推動(dòng)行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強；六是加強交易監管，增強資本市場(chǎng)內在穩定性；七是大力推動(dòng)中長(cháng)期資金入市，持續壯大長(cháng)期投資力量；八是進(jìn)一步全面深化改革開(kāi)放，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展；九是推動(dòng)形成促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的合力。

以下為對資本市場(chǎng)新“國九條”的逐條解讀。

一、總體要求

解讀：新“國九條”明確了資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的原則，即堅持加強黨的領(lǐng)導、踐行金融為民的理念、全面加強監管、始終堅持市場(chǎng)化法治化原則并把握高質(zhì)量發(fā)展的主題。新“國九條”聚焦中國式現代化這個(gè)中心，錨定金融強國建設這一奮斗目標，分階段提出了未來(lái)5年、2035年和本世紀中葉資本市場(chǎng)發(fā)展目標，從投資者保護、上市公司質(zhì)量、行業(yè)機構發(fā)展、監管能力和治理體系建設等方面，勾畫(huà)了一幅令人振奮、催人奮進(jìn)的發(fā)展藍圖。

二、嚴把發(fā)行上市準入關(guān)

解讀：“新‘國九條’強調了進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度，強化發(fā)行上市全鏈條責任，加大發(fā)行承銷(xiāo)監管力度。從源頭做起對擬上市公司各個(gè)環(huán)節查缺補漏，全面升級監管，從源頭提振投資者對資本市場(chǎng)的長(cháng)期信心和獲得感。

三、嚴格上市公司持續監管

解讀：在強監管方面，構建全方位、立體化的資本市場(chǎng)監管體系，全面落實(shí)監管“長(cháng)牙帶刺”、有棱有角。上市公司監管要突出全鏈條監管和提升上市公司投資價(jià)值，圍繞嚴把上市關(guān)、嚴格持續監管、加大退市監管力度這3個(gè)方面持續發(fā)力。機構監管要推動(dòng)回歸本源，做優(yōu)做強，進(jìn)一步壓實(shí)“看門(mén)人”責任，引導證券期貨基金等各類(lèi)行業(yè)機構端正經(jīng)營(yíng)理念，提升合規水平、專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力和核心競爭力。積極培育理性投資、價(jià)值投資、長(cháng)期投資理念和健康的投資文化。交易監管要促進(jìn)公平高效，規范各類(lèi)主體和資金的交易行為，嚴厲打擊擾亂市場(chǎng)的違法違規行為，維護公開(kāi)公平公正的秩序。

四、加大退市監管力度

解讀：新增多種退市情形，明確過(guò)渡期安排。著(zhù)眼于提升存量上市公司整體質(zhì)量，通過(guò)嚴格退市標準，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價(jià)值；同時(shí)，拓寬多元退出渠道，加強退市公司投資者保護。進(jìn)一步完善了2020年退市新規提出的交易類(lèi)、財務(wù)類(lèi)、規范類(lèi)和重大違法類(lèi)等四類(lèi)強制退市標準，調整和新增了財務(wù)造假構成重大違法退市的情形，新增了3種公司治理和內控層面的規范類(lèi)退市情形，完善了市值退市和財務(wù)類(lèi)退市的指標體系。

五、加強證券基金機構監管，推動(dòng)行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強

解讀：證監會(huì )修訂《關(guān)于加強上市證券公司監管的規定》，通過(guò)加強監管，發(fā)揮上市證券公司推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的引領(lǐng)示范作用。重點(diǎn)包括：督促公司端正經(jīng)營(yíng)理念，把功能性放在首要位置，聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和居民財富管理等主責主業(yè)；發(fā)揮現代企業(yè)治理的有效性，強化內部制衡，完善人員管理，優(yōu)化激勵約束，加強對境內外子公司的管控；落實(shí)全面風(fēng)險管理和全員合規要求，強化風(fēng)控指標信息披露；合理審慎開(kāi)展融資，提高資金運用效率，提升投資者回報。

六、加強交易監管，增強資本市場(chǎng)內在穩定性

解讀：制定《證券市場(chǎng)程序化交易管理規定（試行）》。一是明確程序化交易的定義和總體要求。二是明確報告要求。三是明確交易監測和風(fēng)險防控要求。四是加強信息系統管理。五是加強高頻交易監管。六是明確監督管理安排。七是明確北向程序化交易按照內外資一致的原則，納入報告管理，執行交易監控標準。

七、大力推動(dòng)中長(cháng)期資金入市，持續壯大長(cháng)期投資力量

解讀：證監會(huì )機構司司長(cháng)申兵在4月12日的新聞發(fā)布會(huì )上說(shuō)，總體上看，資本市場(chǎng)的中長(cháng)期資金總量仍然不足，配套機制還不夠完善，“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”的政策環(huán)境沒(méi)有完全形成。其中，公募基金作為資管行業(yè)權益投資的代表，權益類(lèi)產(chǎn)品占比不高，市場(chǎng)引領(lǐng)力不足；保險資金、養老金股票投資，在績(jì)效考核、投資運作等方面的制度環(huán)境還有不少可以?xún)?yōu)化的空間。

“針對這些問(wèn)題，《意見(jiàn)》提出了明確的指引和要求，證監會(huì )正在會(huì )同相關(guān)主管部門(mén)，研究制定具體工作舉措，加快形成合力，引導各類(lèi)中長(cháng)期資金提高權益投資規模，增強促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩定發(fā)展的影響力，形成中長(cháng)期投資與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)?！?/span>

八、進(jìn)一步全面深化改革開(kāi)放，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展

解讀：清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(cháng)田軒表示，資本市場(chǎng)要想實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展，必須緊抓注冊制這一關(guān)鍵。但要讓注冊制真正落地生根，并非簡(jiǎn)單地調整發(fā)行制度，而是需要對市場(chǎng)和監管生態(tài)進(jìn)行全面革新。從成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗中可以發(fā)現，一個(gè)完備的注冊制需要兩大外部條件和三大內部支柱。外部條件包括健全的法律法規環(huán)境和投資者保護機制；而內部支柱則涵蓋事前公平的準入機制、事中完備的信息披露制度，以及事后嚴格的退市制度。特別是退市制度，它涉及退市標準的完善和退市流程的優(yōu)化，是資本市場(chǎng)內部建設的核心，也是確保市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”的重要機制。

九、推動(dòng)形成促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的合力

解讀：新‘國九條’首先著(zhù)眼針對違法違規的協(xié)同執法、聯(lián)合打擊，再提及從央地、部際出發(fā)協(xié)調服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的聯(lián)動(dòng)，同樣體現了監管‘先規范，后發(fā)展’的思想。在監管隊伍建設方面，證監會(huì )新任主席吳清近期做過(guò)相關(guān)表態(tài)。

3月6日，十四屆全國人大二次會(huì )議在梅地亞中心新聞發(fā)布廳舉行記者會(huì )，吳清在回答中外記者提問(wèn)時(shí)表示：“在隊伍管理上，我們將刀刃向內，嚴抓嚴管，真正在政治上、專(zhuān)業(yè)上、作風(fēng)上、廉潔上過(guò)得硬，打造一支監管鐵軍?！?/span>

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